香港最快开奖现场直播,心水玄机站,www.339007.com,宝利莱高手论坛079919
您现在的位置:主页 > 心水玄机站 >

中金2019下半年交运展望:攻在航空守在公路 成长看快递机场

发布日期:2019-10-22 15:43   来源:未知   阅读:

  2019下半年,我们看好航空机场快递公路板块,目前仍维持观点,风险和收益相对应,依次为航空快递机场公路;同时提示其他板块个股机会。我们对各板块的具体分析如下:

  长期看,需求将持续增长多年(发达国家在人均GDP 9000美金以上,出行占消费比例持续上升,出行市场持续保持2倍GDP增速长达20年,目前中国仅1亿多人乘坐飞机),彩缘网首页。供给受空域硬约束(目前中国民航空中密度或已经高于美国),客座率有望长期维持在目前80%以上的高位,票价市场化也将持续带来票价提升;下半年看,油价有望同比下滑,汇率风险趋弱,有望带来盈利改善。且三大航当前估值低于历史均值,旺季在前,买点已现。由于2季度国内需求偏弱,我们保守预计三大航2季度盈利同比下滑,可能略低于市场预期。

  免税提成已贡献三大枢纽机场利润的80%,成为机场投资的新维度,也是2016年以来板块上涨的主要驱动力。考虑未来出境游增速将持续高于国内航空增速,且中国人境外购买免税品或为国内的4-5倍,目前海外消费回流趋势已现,此业务前景仍然广阔。根据口岸免税新政,2024年后重新签约或对机场提成比例造成小幅负面影响,且目前估值已是历史高位,建议关注市内免税店开业可能带来股价回调的介入机会。

  今年以来业务量增速超预期(1-5月+25%,异地件+33%),快递与最低端消费相关,即使未来因高基数降速,我们预计也将维持双位数增速;格局方面,在盈利持续增长,有序价格竞争下,行业仍日趋集中,第一、二位市场份额的差距从2017年以来逐渐拉大:1季度中通(18.6%)高于韵达(14.7%)4ppt,且龙头获得增量份额也更多(中通获得1季度增量的30%)。与市场不同,我们认为中国电商件与商务件市场分割,电商件规模已是美国的4倍,完全可容下4-5家公司。

  低硫油限制将在2019下半年开始利好行业,贸易谈判若取消已加征的关税将显著利好需求,板块排序为油轮干散货集运。三季度开始进入集运旺季,油运和干散也可低位布局等待四季度旺季。

  上半年全国铁路客货运量整体增长良好,货运增量行动继续。铁改推进,或能激活资本市场活力。我们建议关注铁改推进可能带来的机会,高铁上市和上市公司土地开发推进等。


Power by DedeCms